新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展韌性足

隨著上市公司半年報(bào)披露完畢，以新能源汽車、光伏儲能為代表的新能源板塊上半年“成績單”正式出爐。憑借持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系，我國新能源產(chǎn)業(yè)總體實(shí)現(xiàn)較快增長，上市公司業(yè)績逐漸好轉(zhuǎn)，多家行業(yè)龍頭企業(yè)展現(xiàn)較強(qiáng)增長韌性。但與此同時，板塊表現(xiàn)呈現(xiàn)分化，部分行業(yè)盈利壓力增大。專家認(rèn)為，隨著我國綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，疊加國內(nèi)外儲能需求旺盛，能源生產(chǎn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，下半年新能源板塊業(yè)績有望進(jìn)一步回升。

新能源車需求釋放

板塊表現(xiàn)分化。華泰證券研報(bào)顯示，今年上半年電力設(shè)備新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游各子板塊總營收1.85萬億元，同比下降7%，其中電機(jī)、儲能、鋰電資源、電池、設(shè)備、電池材料和光伏營業(yè)收入同比下降，其他板塊實(shí)現(xiàn)正增長。電控、整車和工控營業(yè)收入同比增速居于前三位，增速分別為26.82%、14.97%、9.93%。

從歸母凈利潤情況來看，整車、電池、傳統(tǒng)電力設(shè)備歸母凈利潤同比增速靠前，增速分別為74.59%、6.74%、4.72%。

在以舊換新、減免購置稅、新能源汽車下鄉(xiāng)等利好政策影響下，新能源汽車產(chǎn)銷保持平穩(wěn)增長。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，今年上半年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別累計(jì)完成492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長30.1%和32%，市場占有率達(dá)到35.2%。其中純電動汽車銷量301.9萬輛，同比增長11.6%，插電混動汽車銷量192.2萬輛，同比增長85.2%。

在新能源汽車的高需求帶動下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上市公司表現(xiàn)不俗。以比亞迪為例，其半年報(bào)顯示，比亞迪上半年實(shí)現(xiàn)總收入約3011.27億元，同比增長15.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)136.31億元，同比增長24.4%。其中，汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約為2283.17億元，同比增長9.33%。

市場人士認(rèn)為，整車企業(yè)上半年利潤大漲，很大程度上得益于新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新。從電池技術(shù)到智能駕駛，從輕量化材料到車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，顯示出中國車企對新能源技術(shù)創(chuàng)新的重視。新能源汽車企業(yè)通過加快技術(shù)創(chuàng)新、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理、優(yōu)化生產(chǎn)模式等措施，切實(shí)降低了成本負(fù)擔(dān)，提升了經(jīng)營效率。

受益于新能源車的高需求，電池領(lǐng)域部分上市公司業(yè)績表現(xiàn)較為搶眼。以寧德時代為例，其半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1667.7億元，同比下滑11.88%，歸母凈利潤228.7億元，同比上漲10.37%，扣非凈利潤200.5億元，同比上漲14.25%。與此同時，寧德時代產(chǎn)能利用率達(dá)到65%，6月產(chǎn)能更是達(dá)到73%，繼續(xù)排在行業(yè)前列。在業(yè)績說明會上表示公司下半年排產(chǎn)和訂單飽滿，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)會進(jìn)一步提升。

但受鋰電池降價等因素影響，鋰電公司整體營收面臨壓力。方正證券研報(bào)顯示，2024年上半年，國內(nèi)外新能源車產(chǎn)銷量持續(xù)增長，動力電池裝機(jī)量在國內(nèi)保持較快增長。在價格方面，由于供需關(guān)系的變化，碳酸鋰和其他鋰電池材料價格大幅回落，導(dǎo)致電池價格也處于下降趨勢。從盈利能力來看，大部分鋰電材料企業(yè)因價格下跌受到?jīng)_擊，正極材料企業(yè)尤其受到高價碳酸鋰庫存的拖累，負(fù)極材料則因產(chǎn)品價格下滑面臨壓力。結(jié)構(gòu)件和電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)則保持了較高的增長速度。

光伏產(chǎn)業(yè)整體承壓

光伏領(lǐng)域上市公司在上半年整體承壓。華泰證券研報(bào)顯示，光伏板塊實(shí)現(xiàn)營收2739.98億元，同比下降25%，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌導(dǎo)致收入規(guī)模下滑。其中光伏制造實(shí)現(xiàn)營收2229.75億元，同比下降27%；光伏運(yùn)營板塊實(shí)現(xiàn)營收510.23億元，同比下降13%。

近年來，乘著新能源發(fā)展浪潮，大量公司涌入光伏賽道，產(chǎn)能的集中釋放一定程度上導(dǎo)致了市場的供需失衡。市場分析人士表示，2023年末開始的行業(yè)供需錯配是產(chǎn)業(yè)鏈價格快速下跌的重要原因。由于產(chǎn)業(yè)鏈價格波動和國際市場政策變化，一些行業(yè)一體化組件公司上半年陷入虧損的境地，市場份額出現(xiàn)明顯下滑。

面對全球光伏行業(yè)競爭的加劇和價格波動的挑戰(zhàn)，仍然有公司憑借技術(shù)創(chuàng)新、全球布局和數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方式，展現(xiàn)了強(qiáng)勁的市場競爭力與經(jīng)營韌性。例如，晶科能源半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入472.51億元，歸母凈利潤12.00億元。據(jù)了解，公司仍憑借其N型TOPCon技術(shù)的高效產(chǎn)品和全球均衡的布局，進(jìn)一步穩(wěn)固了市場地位。晶科能源表示，隨著下半年產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)和下半年需求季節(jié)性復(fù)蘇，公司有信心在完成全年出貨指引的同時，通過平衡不同區(qū)域出貨和利潤來保持可持續(xù)的經(jīng)營業(yè)績。

陽光電源半年報(bào)顯示，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入310.20億元，同比增長8.38%；歸母凈利潤49.59億元，同比增長13.89%。陽光電源表示，上半年主要盈利貢獻(xiàn)來自于光伏逆變器、儲能業(yè)務(wù)和新能源投資開發(fā)。

就儲能業(yè)務(wù)而言，陽光電源表示，暫時還沒有看到儲能天花板，預(yù)計(jì)未來會保持較高增速。儲能需求場景比較多，比如光伏、風(fēng)電與儲能的耦合效應(yīng)顯著，隨著新能源裝機(jī)量的提升，配儲比例在提升，配儲時長也在增加，同時電網(wǎng)調(diào)峰需求和對構(gòu)網(wǎng)能力的要求提升，也會加大儲能需求。用戶側(cè)場景也越來越多，無電地區(qū)如礦山、海島等，光儲已逐步具備較好的經(jīng)濟(jì)性。

值得注意的是，盡管光伏行業(yè)整體承壓，但光伏終端需求景氣不改。國家能源局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年光伏新增裝機(jī)為102.48GW，同比增長30.7%。其中，二季度新增裝機(jī)57GW，同比增長27%。在國內(nèi)清潔能源需求持續(xù)擴(kuò)張和組件大幅降價驅(qū)動下，光伏裝機(jī)保持持續(xù)增長態(tài)勢。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步企穩(wěn)，旺季出貨繼續(xù)增加，具備優(yōu)質(zhì)N型產(chǎn)品出貨能力、成本控制能力強(qiáng)及海外市場拓展領(lǐng)先的廠商有望憑借成本、技術(shù)優(yōu)勢，穿越行業(yè)過剩周期。

盈利有望持續(xù)改善

展望今年下半年新能源板塊發(fā)展形勢，絕大多數(shù)行業(yè)已經(jīng)逐步向供需平衡回歸，比如此前價格戰(zhàn)最激烈的風(fēng)電主機(jī)行業(yè)，主要上市公司均反饋明顯減虧。上半年光伏和鋰電龍頭公司業(yè)績表現(xiàn)比較出色，代表著新能源行業(yè)正在逐步向供需平衡回歸，走向復(fù)蘇，目前已處于復(fù)蘇的起步向上階段。

在新能源汽車方面，中國汽車流通協(xié)會乘用車市場信息聯(lián)席分會預(yù)測，“金九銀十”是車市的銷售旺季，隨著各地以舊換新政策的陸續(xù)出臺，預(yù)計(jì)地方補(bǔ)貼政策初期的效果明顯，將更好地促進(jìn)“金九銀十”的銷量。

鋰電池作為新能源行業(yè)的重要組成部分，在近年來亦取得快速發(fā)展。此前，工信部發(fā)布2024年上半年全國鋰離子電池行業(yè)運(yùn)行情況，2024年上半年，我國鋰電池產(chǎn)業(yè)延續(xù)增長態(tài)勢。根據(jù)鋰電池行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會測算，上半年全國鋰電池總產(chǎn)量480GWh，同比增長20%。電池環(huán)節(jié)，1月至6月儲能型鋰電池產(chǎn)量超過110GWh。新能源汽車用動力型鋰電池裝車量約203GWh。1月至6月全國鋰電池出口總額達(dá)到1934億元。

工銀瑞信基金認(rèn)為，受益于全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長以及儲能行業(yè)發(fā)展，我國鋰電企業(yè)在國際市場具有強(qiáng)勁的競爭力。進(jìn)入三季度這一傳統(tǒng)旺季，隨著產(chǎn)業(yè)鏈逐步出清，預(yù)計(jì)鋰電池價格或?qū)⒁姷?。?dāng)前動力電池市場格局穩(wěn)定，一線廠商有望在保持國內(nèi)份額的同時，繼續(xù)提升海外份額。此外，主要適用于3C產(chǎn)品的消費(fèi)類鋰電池，從半年報(bào)來看環(huán)比盈利繼續(xù)改善，在旺季來臨和新場景的帶動下或?qū)⒂瓉砭皻馍闲小?/p>

在光伏領(lǐng)域，上半年盈利下降的主要原因是受到歐洲需求下降和庫存積壓等因素的影響。但隨著歐盟降息預(yù)期加強(qiáng)推升經(jīng)濟(jì)景氣度，陽臺光伏等新場景加快應(yīng)用帶動去庫存，將持續(xù)帶動光伏板塊的出口訂單回暖，改善光伏板塊的盈利壓力。

電力設(shè)備新能源板塊下半年業(yè)績表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)改善，一方面是需求持續(xù)改善，電網(wǎng)投資增加以及出口訂單回暖的帶動；另一方面公司內(nèi)部加快技術(shù)創(chuàng)新和提質(zhì)增效，也將助力盈利回升。
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